Условия сделки Smart Molecules
Seed-раунд · 15% за 33 млн ₽ · pre-money 187 млн ₽
Версия 4.02026
Доля инвестора
15%
Инвестиция
33 млн ₽
Мультипликатор при выходе (P/E 7x)
71x
IRR инвестора
~190%
Инвестор получает 15% компании за 33 млн ₽ (pre-money 187 млн ₽, post-money 220 млн ₽) через конвертируемый заём с обязательной автоматической конвертацией в долю — без начисления процентов на основную сумму и без права требовать денежного возврата. При выходе на Год 4 (оценка по P/E 7x к чистой прибыли, без дисконта) доля инвестора вырастает примерно в 71x за 4 года (IRR ~190% годовых). Все расчёты доходности приведены на долю инвестора, а не на показатели компании в целом.
1. Структура основного раунда
| Pre-money оценка, млн ₽ | Инвестиция, млн ₽ | Post-money оценка, млн ₽ | Доля инвестора |
|---|---|---|---|
| 187 | 33 | 220 | 15% |
✅ Наше предложение: pre-money 187 млн ₽ — инвестор получает 15% за 33 млн ₽.
Почему оценка 187 млн ₽ обоснована
- ✅ ~2.1x прогнозной выручки первого года (89,85 млн ₽).
- ✅ P/E к прибыли Года 2: 187 / 267 ≈ 0.7x — чистая прибыль Года 2 уже покрывает большую часть pre-money оценки.
- ✅ Оценка учитывает укомплектованную команду, проработанную продуктовую линейку (4 капсулы + 5 спреи + 7 космо), договор с производством, план региональной экспансии (48 регионов за 4 года) и готовность к запуску.
Обоснование через «диапазон сопоставимых сделок» не используется — под ним не было перечня конкретных сделок с названиями, датами и суммами, только утверждение. Не публикуем то, что не можем подтвердить.
2. Доходность инвестора при выходе
Горизонт — 4 года, выход в конце Года 4. Оценка = чистая прибыль Года 4 × P/E, без дисконта.
| P/E | Оценка компании | Доля инвестора (15%) | Мультипликатор |
|---|---|---|---|
| 5x | 11,16 млрд ₽ | 1,67 млрд ₽ | 51x |
| 6x | 13,39 млрд ₽ | 2,01 млрд ₽ | 61x |
| 7x | 15,62 млрд ₽ | 2,34 млрд ₽ | 71x |
| 8x | 17,85 млрд ₽ | 2,68 млрд ₽ | 81x |
📊 Чистая прибыль Года 4: 2 231 млн ₽. Расчёт без учёта размытия при следующих раундах и без учёта ликвидационной преференции (см. раздел 4). Базовый мультипликатор, выделенный в «Инвестиционном предложении» — 7x.
3. Выход инвестора: выкуп, дивиденды или продажа доли
Инвестору доступны три независимых трека, которые можно комбинировать: полный выкуп доли компанией, дивиденды без выкупа, либо продажа доли третьему лицу в любой момент (с преимущественным правом выкупа у основателей).
Трек 1 · Полный выкуп доли компанией (основной)
Компания выкупает всю долю инвестора (15%) к концу Года 5 – началу Года 6, финансируя выкуп из 30% годовой чистой прибыли Года 3–6 (5–6 — прогноз).
| Период | Чистая прибыль | 30% в фонд выкупа | Накоплено |
|---|---|---|---|
| Год 3 | 1,35 млрд ₽ | 405 млн ₽ | 405 млн ₽ |
| Год 4 | 2,23 млрд ₽ | 669 млн ₽ | 1,07 млрд ₽ |
| Год 5 (прогноз) | ~2,5 млрд ₽ | 750 млн ₽ | 1,82 млрд ₽ |
| Год 6 (прогноз) | ~2,7–2,8 млрд | 810 млн ₽ – 840 млн ₽ | ~2,63 млрд ₽–2,66 млрд ₽ |
📊 Стоимость 15% доли (P/E 7x): 2,34 млрд ₽. Полный выкуп происходит, как только накопленный фонд достигает этой суммы — ориентировочно в конце Года 5 – начале Года 6. Итоговый возврат инвестора: ~2,34 млрд ₽ (~71x).
Трек 2 · Дивиденды (без выкупа доли)
Начиная с Года 4 инвестор вправе получать дивиденды пропорционально доле (15% от чистой прибыли), оставаясь участником — компания при этом не выкупает его долю.
| Год | Чистая прибыль | Дивиденды инвестору (15%) |
|---|---|---|
| Год 4 | 2,23 млрд ₽ | 335 млн ₽ |
| Год 5 (прогноз) | ~2,5 млрд ₽ | 375 млн ₽ |
| Год 6 (прогноз) | ~2,7–2,8 млрд | 405 млн ₽ – 420 млн ₽ |
📊 Дивиденды — при условии положительной чистой прибыли и решения общего собрания участников.
Трек 3 · Продажа доли третьему лицу
Инвестор вправе продать свою долю третьему лицу в любой момент. Основатели имеют преимущественное право выкупа по цене предложения.
4. Защита инвестора
| Условие | Содержание |
|---|---|
| Ликвидационная преференция 1x (non-participating) | При продаже или ликвидации компании инвестор сначала получает возврат вложенных 33 млн ₽, либо конвертирует преференцию в свою долю 15% — в зависимости от того, что выгоднее. |
| Tag-along (право присоединения) | Если основатели продают свои доли третьему лицу, инвестор вправе присоединиться к сделке пропорционально и на тех же условиях. |
| Drag-along | При продаже компании по оценке не ниже согласованного порога мажоритарные участники вправе требовать присоединения миноритариев к сделке. |
| Demand right (обратный выкуп) | Право инвестора требовать выкупа своей доли компанией при наступлении согласованных условий — реализовано планом выкупа (раздел 3). |
| Pre-emption / pro-rata | Преимущественное право участия в следующих раундах. |
| Anti-dilution (broad-based weighted average) | Защита при размещении по оценке ниже согласованной pre-money (187 млн ₽): доля инвестора корректируется. |
| Veto-права по ключевым решениям | Продажа компании, смена CEO, дополнительная эмиссия, крупные сделки > 20% от выручки — только с согласия инвестора. |
| Прозрачность | Ежеквартальная отчётность и участие инвестора в Совете директоров в статусе наблюдателя. |
📊 Дисконт за отсутствие контроля (DLOC) и за ограниченную ликвидность (DLOM) в этих расчётах не применён — доля оценивается пропорционально полной оценке компании. Это отдельный вопрос к оценщику при закрытии сделки, не решаемый автоматически.
5. На что идут средства раунда
| Статья | Сумма, млн ₽ |
|---|---|
| Закуп стартовой партии | 5,75 |
| IT-бюджет | 6 |
| Дефицит ФОТ (1-й год) — покрытие реального штата 13→26 чел. | 15,67 |
| Маркетинг (1-й год) — запуск 12 регионов | 4,95 |
| Резерв на непредвиденные расходы | 0,64 |
| Итого | 33 |
✅ Раунд полностью покрывает кассовый разрыв первого года — отдельный bridge-инструмент не требуется. Подробнее о штате — на странице «Штат».
6. Условия для основателей
- ✅ Контроль сохраняется за основателем — доля 85% после основного раунда, растёт до 100% после полного выкупа доли инвестора при выборе Трека 1 (раздел 3).
- ✅ Veto-права инвестора ограничены ключевыми стратегическими решениями и не затрагивают операционное управление.
- ✅ Изъятие прибыли основателем — с 4-го месяца по 0,5 млн ₽/мес., выход на 10 млн ₽/мес. к 19-му месяцу — итого 343.6 млн ₽ за 4 года.
Резюме: инвестор получает 15% компании за 33 млн ₽ (pre-money 187 млн ₽). При оценке по базовому мультипликатору (P/E 7x к чистой прибыли Года 4) доля инвестора стоит 71x вложений (IRR ~190% годовых) — этот же возврат реализуется полным выкупом доли (Трек 1, раздел 3) к Году 5–6, либо инвестор выбирает дивиденды (Трек 2) или продажу доли третьему лицу (Трек 3). Ликвидационная преференция 1x и tag-along защищают капитал инвестора, а основатель сохраняет контроль и операционное управление.